2017年4月7日下午，在中国最具影响力的金融中心之一上海陆家嘴，举行了一场颇具分量的签约仪式。中国宝武钢铁集团联合美国WL罗斯公司、中美绿色基金、招商局金融集团共同发起了中国第一支钢铁产业结构调整基金——四源合钢铁产业结构调整基金(筹)。这意味着，中美产能合作落下的重要一子。

    据了解，这只基金规模初定400~800亿元，组织形式为有限合伙，其中四家发起股东共出资10亿元设立四源合股权投资管理公司作为普通合伙人(GP)(下称“四源合投资”)，股权比例分别为25%、26%、25%、24%。

    值得一提的是，原招商银行行长兼CEO马蔚华拟出任公司董事长。而在其讲话中，他不惜连用三个“伟大”来形容这支基金成立的意义。

    一项“伟大的事业”

    “今天正在发生的事情，就是四家伟大的公司，基于同一个伟大的使命，联合成立中国第一支钢铁产业结构调整基金，共同开创一项伟大的事业。”在签约仪式现场，马蔚华热情地表示。

    那么，四源合基金的成立有何特殊意义吗？马蔚华口中的“伟大的事业”又是什么呢？

    其实，从其长达13个字的名字中不难推断，该支基金承载着探路中国钢铁行业结构调整和转型升级的使命。

    长期以来，我国钢铁行业产能严重过剩，价格和利润持续走低，大量“僵尸企业”在生死线上徘徊。数据显示，2016年国内累计有6500万吨钢铁过剩产能退出市场，而今年的政府工作报告中，去产能目标仍保持在5000万吨的高位，如何打赢这场化解产能过剩攻坚战备受瞩目。

    伴随中国步入工业化后期，依靠需求增长吸收过剩产能已不可行，采取主动行动淘汰或转移落后产能成为趋势。与此同时，绿色发展理念也对行业提出了新的要求。

    在此背景下，四源合钢铁产业结构调整基金诞生。中国宝武集团董事长马国强表示，随着去产能工作的推进，简单纯粹去产能会变得十分困难，企业兼并重组将成为化解钢铁过剩产能、提高产业集中度的重要路径。

    事实上，去年轰轰烈烈的宝钢与武钢的合并正是源于上述目的。而即便如此，中国钢铁产业的集中度普遍仍被认为偏低——2016年，中国行业前四大钢企的市场份额总计21.7%。而从国际情况来看，在韩国和日本，这一数字分别为90.91%和83.44%，差距明显。

    由此看来，四源合投资的成立恰逢其时，其“野心”和目标也不可小觑。

    马国强在解释四源合的成立的使命时表示，公司将助力中国钢铁行业去除过剩产能、出清僵尸企业、加快兼并重组、提高产业集中度、实施混合所有制、推动新型国际产能合作，从而有效释放行业存量资产资源并优化高效配置，在实现中国钢铁行业结构调整、转型升级和可持续健康发展的同时，也有效支撑国家“一带一路”倡议的实施。

    一次全新的探索

    作为国内第一支钢铁产业结构调整基金，四源合承载的意义显然不止于推动行业去产能和兼并重组。记者了解到，各参与方都希望该支基金通过市场化的方式、专业化的运作、全球化资源嫁接，探索出一条国际产能合作的“新路”。

    市场化的方式，意味着四源合投资将通过市场化手段来解决问题，既要增强中国钢铁行业的商业生存力，又要为投资人带来丰厚回报。

    华宝投资董事长周竹平表示，钢铁产业基金将在产业链上下游收购债权或股权，并以获得企业控制权为重点，同时进行行业整合与混合所有制投资。通过完善公司治理、优化资产结构以及强化团队激励等方式，实现钢铁核心业务增值，最终通过上市、出售等方式退出以实现收益。

    专业化的运作考验的则是基金管理人对行业未来发展的判断和理解。以发起人之一中美绿色基金为例，其CEO白波表示，基金下属的中美绿色技术研究院以及所投资的其他绿色技术服务公司，可以通过整合绿色技术，在节能环保、能源转换、固废处理等过程中提供先进的集成工艺，帮助钢铁企业实现清洁生产、绿色升级。

    “此外，中美绿色基金的投资领域之一是绿色建筑，对于产业结构调整过程中释放出的土地资源，中美绿色基金将整合自身资源，协助当地政府在新建房地产的过程中实现新型绿色节能建筑的发展目标，同时也能与基金所投资的绿色建筑项目(比如装配式建筑等)的运用产生协同效应。”

    最后，全球资源嫁接是推动国际产能合作的重要一步。早在2015年，国务院就在《关于推进国际产能和装备制造合作的指导意见》中指出，要推动钢铁对外产能合作。结合国内钢铁行业结构调整，以成套设备出口、投资、收购、承包工程等方式，在资源条件好、配套能力强、市场潜力大的重点国家建设炼铁、炼钢、钢材等钢铁生产基地，带动钢铁装备对外输出。

    中国钢铁工业协会党委书记刘振江表示，设立钢铁产业结构调整基金，是机制和动力的创新，将为中国钢铁工业的结构调整和转型升级开辟一条新路。

    四家特殊的发起人

    不难理解，“四源合”的“四”代表了四家基金发起人。从股东背景来看，它们个个来头不小。

    作为主发起股东，中国宝武集团是一家新整合成立的央企——去年由宝钢和武钢强强联合而成。目前，其粗钢规模位居中国第一，世界第二。在分析人士看来，宝武集团将极大地发挥“更懂钢铁”产业优势，与另外三家合作方的行业重组经验、资源配置等能力形成互补。

    WL罗斯公司是美国著名私募股权机构，擅长重组钢铁、煤矿、电信、纺织等行业破产企业，业绩辉煌。曾成功并购重组美国第四大钢铁厂LTV和美国钢铁巨头伯利恒钢铁。

    而中美绿色基金的“来头”也不小。记者了解到，中美绿色基金是第八轮中美战略与经济对话的联合成果之一，是由中央财经领导小组办公室与美国保尔森基金会共同发起的绿色引导基金。虽然在运作上保持了低调，但基金的宗旨却很“高大”——通过中美商界在金融、绿色发展技术和商业运作模式上的跨境创新合作，协助实现中国经济的可持续发展。

    招商局集团则是历史悠久的百年央企以及中国民族工商业的先驱，聚焦于交通、金融、城市综合开发三大核心产业板块。值得一提的是，马蔚华此前在招商局集团旗下的招商银行工作近15年，这或许促使他再度出山，加入四源合投资担任董事长。

    由此观之，四家股东方均有着强大的背景，并且各有所长。市场分析人士指出，依托各方股东的资源优势，四源合投资将在推进钢铁产业链上下游并购重组和不良资产处置上大有作为，为过剩产能和僵尸企业提供一个市场化的退出机制，也为其他行业的转型升级提供示范。

    去年11月，工信部在《钢铁工业调整升级规划(2016—2020年)》中指出，到2020年，钢铁工业供给侧结构性改革取得重大进展，实现全行业根本性脱困。目标已定，未来已来。四源合投资已然在新一轮产业变革中瞄准了方向，迈出了坚实的第一步